新挑战下海外投资的新经验

    过去，中国企业在海外投资冲动大于理性，虽然取得了很可观的成绩，但同时也付出了较高的学费。

　　如今，中国企业投资海外矿业更趋于理性，以科学的态度面对“走出去”的新挑战。10月20日，在中国国际矿业大会海外投资论坛上，一些海外投资者讲叙了自己的投资故事，他们积累的投资经验给业界带来了诸多启示。

　　尽职调查是关键环节

　　今年3月18日，中国黄金集团与美国吉拉德金属集团经过长期谈判达成协议，在刚果（布）成功收购了一个高品位铜铅锌矿，铜的品位达到了4.8%，铅锌的品位也很高。该矿区内有一条西非重要的多金属成矿带，长40千米，探明的各种资源储量达100多万吨。目前，地质队员们正在加紧进行勘探。

　　非洲有“世界原料库”之称，矿产种类很多，储量也比较大，且大多数矿产品位高、分布连续，便于大规模开发。近年来，中国企业远赴非洲，在矿业、金融、建筑、制造业等领域均有投资，但是矿业所占的投资比重最大，2011年时达到了30.6%。

　　中国黄金集团海外开发部总经理童军虎表示，中国企业在非洲投资有着广泛基础，中非人民有着优良的传统友谊，非洲地质找矿已经铺开且效果显著，矿业投资环境也在日益改善。而且，目前矿业市场低迷，进入成本比较合理。

　　同时，中国企业投资非洲也会遇到诸多挑战。比如，非洲大部分国家政局不稳定，基础设施薄弱，饱受贫穷的困扰；西方国家矿业公司进入非洲比较早，掌握了大部分资源。

　　在童军虎看来，中国企业在非洲进行海外并购，其流程主要包括以下几个环节：确定企业海外并购的战略和目标，选择适合自己的目标，组建自己的团队；确定投资某一矿区后，签订无约束力的收购意向，并提出第一阶段的报价，该报价仅为意向报价，没有约束力；签订意向后，欲投资的中国企业针对矿区展开尽职调查，尽职调查一般包括财务、法律、税收、人事、环境、技术等多方面。

　　童军虎强调，尽职调查非常重要。投资企业内外部专家分别进行独立的尽职调查，并互相验证。严谨细致的尽职调查可以查明风险，减少项目实施中出现的麻烦和问题。

　　尽职调查多是技术调查，旨在查明资源情况，包括资源量、储量、品位，以及是否含有害杂质。童军虎坦言：“我以前认为只要研究一下国际著名中介机构提供的科研报告就行了，其实不然。”在海外做并购时还应进行取样，比如目标公司的岩芯库；有时还要打孔验证，进行冶金试验；同时，聘请国际知名投行会计师、律师时不能只看名气大小，首先要看是否有矿业方面的经验，其次则是在目标国家是否做过项目。

　　中国矿业联合会常务副会长王家华表示，尽职调查是海外并购的关键环节，也是海外并购的一把“金钥匙”。目前正处于矿业深度调整阶段，项目并购资金相当于高位时所需资金的几十分之一。从某种意义上说，矿业深度下行调整期不是没有商机，反而带来了更大的商机。“关键是我们不能再交学费了，要理性地进行海外并购。”他说。

　　做好充足的准备工作

　　中国钴消费量的90%依赖进口，但中国钴的储量仅有全球储量的4%，而且平均品位都在万分之一左右，甚至更低，绝大部分没有开采价值。相比较而言，非洲刚果（金）和邻国赞比亚的钴储量占到了全球钴储量的60%以上，平均品位比中国的高10倍。在这种情况下，浙江华友钴业股份有限公司（以下简称华友钴业）义无反顾地进入非洲。

　　2003年，华友钴业副总裁李笑冬第一次来到非洲。当时，该公司从南非矿石商人手中购得一块矿区的矿权，后来才听说他们的矿石都来自非洲刚果（金）。“这些南非矿石商人开着专机直接把我们从南非送到了刚果（金）。就这样，华友钴业也一步一步走进了刚果（金）。”李笑冬感慨地说。当时刚果（金）正在打内战，并不适合投资，因此，华友钴业只做了前期调研，调研了主要的成矿带和矿山，计划有机会再进军刚果（金）。

　　一等就等到了2006年刚果（金）动乱结束。2006年~2009年，华友钴业做足了投资前的基础工作。第一，完善在非洲的运营保障体系。别看该公司只是在刚果（金）一地投资，但却做了很多外围准备工作。他们专门成立了进出口公司，为刚果（金）输出人员和物资，期间还遇到了许多意想不到的困难。比如，通过集装箱发工作服到前方基地，海关却不让通行，理由是纺织品有配额限制。第二，在香港成立了一家贸易公司。在刚果（金）投资只接受现金，所以他们只能把信用证开到香港，由香港变成现金后再打往刚果（金）。第三，在南非成立了一个物流公司。对华友钴业来说，南非是一个巨大的物流枢纽站，所有物流都要经过南非才能发往刚果（金）。第四，专门成立了非洲的贸易平台。他们从做贸易开始，在若干地方设立了收购点，把矿石从非洲发往中国。这样进行了半年左右，他们又建立自己的铜钴冶炼厂。该厂现在发展势头良好，一年大概有4亿美金的产出，利润可观。

　　有了上述铺垫，华友钴业终于于2009年在刚果（金）买下了3个矿山。截至目前，该公司每年从刚果（金）进口4万吨钴精矿，出售钴盐1000吨，可以生产5万吨金属铜；现在控制的钴储量有200万吨，平均品位4%。其旗下钴产能规模目前排名我国第一，世界第三。

　　据了解，华友钴业2013年钴的产销规模是6500吨，新的衢州生产基地建成之后，今年的产销规模将突破1万吨，明年有望达到近2万吨。和铜矿、镍矿的产销规模相比，这个产销规模看似很小，但实际上今年全球钴的产销规模也仅为八九万吨，华友钴业1万多吨的规模已占到了全球百分之十几，比例并不算低。

　　敢做开路先锋

　　新丝绸之路上，中亚吉尔吉斯斯坦是一个很重要的国家。经过几年在该国的勘探，新疆远山矿产资源勘查有限公司（以下简称远山公司）已经担当起在吉尔吉斯斯坦找矿的开路先锋，积累了丰富的经验。

　　吉尔吉斯斯坦的面积有20万平方千米，人口560万，主要以柯尔克孜族为主。该国矿产非常丰富，优势矿种有金、钨、锡、汞、锑等，大部分地区已经完成1∶5万地质调查，只有靠近中国边境的部分地区仅做了1∶20万地质调查。

　　远山公司在吉尔吉斯斯坦开展勘查工作遇到的困难有语言交流障碍、法律变更快、政府管控能力低、工作环境艰苦。

　　虽然吉尔吉斯斯坦官方语言是俄语，但当地百姓主要说柯尔克孜语。因为哈萨克语和当地语言有80%是相通的，所以远山公司雇用了许多哈萨克族人赴吉工作。

　　让远山公司总经理王仁虎感受最深的还有吉尔吉斯斯坦法律变更之快——一些法律还没执行完毕，新的法律就又出来了。王仁虎特别提醒在吉投资的同行：要聘用当地律师，最好是俄罗斯族律师，因为他们对找矿方面的法律理解得更为透彻，做事也更为严谨；要特别关注矿权证的相关法律。2012年，吉尔吉斯斯坦出台了矿产资源税新法，明确要求按照面积和矿种来缴纳税款。一些公司的矿区面积很大，需要缴纳很多税款，因资金问题不得不放弃很多矿权。

　　此外，吉尔吉斯斯坦的工作周期比较短，主要是从5月份到10月份，且海拔高、工作环境艰苦。但王仁虎认为，地质勘探本来就是一项艰苦的工作，越是困难越要坚定信心。

　　从地质构造图来看，吉尔吉斯斯坦主要有南天山、北天山和中天山3个成矿带，远山公司所选项目就在两个大成矿构造交汇处。2010年，该公司获取了吉尔吉斯斯坦1∶20万地质资料，在研究基础上登记了靠近中国边境的3个区块，简称为A区块、B区块和C区块。目前，该公司在A区块找到了2个砂金找矿靶区、1个汞锑找矿靶区；在B区块找到了铜多金属找矿靶区、铜铅锌找矿靶区、钨钴铜找矿靶区、金锡多金属找矿靶区和汞锑找矿靶区；在C区块找到了5个找矿靶区，分别是锑稀土找矿靶区、金钨锡找矿靶区、汞锑找矿靶区、银铜稀土找矿靶区，还有一处可产富硒天然苏打水，硒的含量是正常值的5倍。

　　王仁虎表示，吉尔吉斯斯坦属于经济落后国家，投资成本低，基础地质矿产资料齐全，可信度高，成矿条件好，找矿潜力大，矿产勘查技术力量薄弱。当政局趋于稳定、投资环境逐步变好时，这些将成为中国地勘企业“走出去”到该国进行地质工作的有利因素。

　　深入研究当地法律法规

　　2014年5月，中俄两国签署了《关于全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明》，涉及经贸、能源、军事、高新技术、文化和全球重大安全等多个领域，预计到2015年两国之间的贸易额将达到千亿美元。10月13日，李克强总理和俄罗斯政府又签署了一系列协议，涉及能源、科技等领域，其中包括8千亿卢布货币互换协议、4千亿卢布天然气东线供应协议。这些都是非常重要的机遇。

　　俄罗斯是中国的近邻，远东的改革开放给中国的投资者提供了一个非常重要的历史契机。在今年的达沃斯论坛俄罗斯副总理和中国企业家见面会上，就如何扩大矿权这一问题，俄罗斯副总理解释说，俄罗斯现有两种矿权：一种已经在俄罗斯企业的手里，中国企业只能与他们合作或者是从他们手中购买矿权；还有一种在政府手里，如果中国投资者申请，99%都能批准。他补充说，现在俄罗斯有15个项目向全球投资者开放，希望大家关注相关信息。

　　在北京市雨仁律师事务所首席合伙人栾政明看来，俄罗斯矿产资源非常丰富，也有非常好的矿山。化学元素周期表首创者就是俄罗斯著名化学家门捷列夫，这从侧面验证了俄罗斯资源的丰富。然而，俄罗斯配套设施、工业设施、基础设施分布十分不均衡。西伯利亚远东地区面积616万平方千米，平均每平方千米才一个人，不可能进行铺开式的基础设施投资。在这种情况下，拥有庞大人口和建设能力的中国能和俄罗斯形成优势互补。

　　他还从法律角度解读了俄罗斯矿业投资政策框架：俄罗斯鼓励外国对俄投资，相关法律也比较完备，基本没有法律空缺，这足已鉴定出其投资环境的基本框架。

　　对在俄投资，栾政明提出了以下建议：在资源非常好、成本可控的情况下，矿山企业可进行可行性分析确定投资价值；俄罗斯航空、铁路、公路的交通大动脉相互贯通，只有偏远山区交通不便，因此，投资矿山需要修道路；此外，边远地区的电力供应也是个值得注意的问题。远东地区很多项目都只靠柴油发电。尽管如此，该区的一家加拿大公司仍然能实现年产77吨黄金。

　　他特别提醒投资者，在俄罗斯修路的审批速度比在美国、加拿大、澳大利亚还快。后者不允许一些中国施工队伍进入其本土进行施工，但俄罗斯允许，特别是在当地施工队效率比较低的情况下，中国施工队更容易进入。一家中国公司在俄罗斯投资26亿美元建设煤矿，用的基本都是中国的施工队伍。

　　综上所述，中国企业在海外投资矿业应做到尽职调查，了解政治生态，拓宽投资领地，加大投资附加值，有的放矢，这样才能提高投资的成功率。